本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

近期，多家公募基金披露了旗下基金的四季报。

2024 年内，随着十年期国债活跃券收益率一路下探至 1.7% 以下创出历史新低，纯债基金普遍取得正收益，以华泰保兴安悦为代表的多支中长期纯债基金在 2024 年跑出了 10% 以上的收益率。

时代周报记者注意到，先锋基金旗下汇盈、博盈两支纯债基金在近年来亏损严重，大幅跑输基准收益率。其中博盈纯债 A 近一年亏损 6.18%，近五年亏损 31.67%；博盈纯债 C 近一年亏损 6.55%，近五年亏损 33.02%；汇盈纯债 A 近一年亏损 51%，近五年亏损 28.31%；汇盈纯债 C 近一年亏损 7.86%，近五年亏损 29.73%。目前这两支纯债基金均已暂停申购。

来源：先锋博盈纯债基金四季报

来源：先锋基金官网

踩雷信用债致使亏损？

在纯债基金普遍取得正收益的 2024 年，为什么这两支纯债基金却持续亏损？

在 2022 年 11 月先锋基金发布的《关于先锋博盈纯债债券型证券投资基金持有的债券调整估值的公告》中提及，先锋博盈纯债基金持有的" 17 南三 01 "和" 16 南三 01 "的估值价格被中证指数有限公司由中证普通估值价格调整为中证特殊估值价格。

来源：先锋博盈纯债基金公告

时代周报记者发现，" 17 南三 01 "和" 16 南三 01 "两支债券的发行人为江苏南通三建集团，该集团目前已被列为失信被执行人。据江苏南通三建集团债券公告，因拟进行庭外债务重组，为维护债券持有人的利益，" 17 南三 01 "自 2022 年 4 月 8 日起停牌。

江苏南通三建集团披露的 2024 半年报显示，2024 上半年集团仍处于亏损状态，净亏损为 -0.29 亿元。截至 2024 年 6 月 30 日，处于逾期状态的有息债务及信用类债券余额超过 75 亿元，其中就包括了" 17 南三 01 "和" 16 南三 01 "两支债券，均显示为"本息均逾期并且无力偿还"。" 17 南三 01 "债券余额 10 亿元人民币，票面利率 6.80%，本应于 2022 年 4 月 13 日到期；" 16 南三 01 "债券余额 9.69 亿元人民币，票面利率 6.80%，本应于 2022 年 10 月 31 日到期。

对于净值曲线在年末的"一字型暴跌"，汇盈纯债基金和博盈纯债基金在 2022 年报和 2023 年报都提及，由于债券质押式协议回购的交易对手违约，并且相关回购交易质押债券处于停牌状态，计量了预期信用损失，造成基金净值回撤较大。其中 2022 年末汇盈纯债基金和博盈纯债基金分别对违约的买入返售金融资产计提了信用减值准备 2.67 亿元和 2.45 亿元，2023 年末继续分别计提减值准备 9621.69 万元和 8965.36 万元。

2022 年 11 月，先锋基金宣布将这两支纯债基金的风险等级由"中高风险"调整为"高风险"，风险程度为"存在本金较大亏损的可能，收益不确定性大"，仅供客户适当性规范评估为 C5 的客户投资。

1 月 26 日，时代周报记者多次致电先锋基金均无人接听电话。

来源：先锋汇盈纯债基金 2022 年报

95% 的管理规模来自这两支债基

据 Wind 统计，截至 2024 年末，先锋博盈纯债基金资产规模总计 12.76 亿元，汇盈纯债基金资产规模总计 13.60 亿元，两者相加总计 26.36 亿元，而先锋基金目前全部 17 支基金产品总共的资产规模也才 27.49 亿元。也就是说，先锋基金超过 95% 的管理规模都来自于这两支"暴雷"的纯债基金。

先锋基金旗下基金产品；来源：Wind

虽然基金亏损严重，但由于两支基金合计资金规模超过 26 亿元，乘以 0.70% 的管理年费率后仍为先锋基金带来可观的管理费收入。据 2024 中报，汇盈纯债基金和博盈纯债基金在 2024 年上半年分别为先锋基金收获了 508.61 万元和 472.48 万元的净管理费。

到底是哪些投资者买了这两支基金？据 2024 半年报，从持有人结构来看，博盈纯债基金约 99.98% 由机构投资人持有，汇盈纯债基金约 99.93% 由机构投资人持有，个人投资者持有份额极少。博盈纯债基金四季报显示，基金份额几乎都来自两家机构，并且这两家机构都持有了 49.9913% 该基金份额。汇盈纯债基金的投资者结构类似，两家机构各自持有 49.9688% 的基金份额。

来源：博盈纯债基金四季报

据中国证券投资基金业协会信息公示，先锋基金目前总共仅有 34 名员工，包括 4 名基金经理以及 1 名投资经理。这两支纯债基金均由杜旭和黄意球两位基金经理共同管理，除了汇盈、博盈两支纯债基金以外，杜旭和黄意球还同时担任先锋基金旗下三支货币基金的基金经理。

其中杜旭于 2020 年 11 月开始管理这两支债基，她拥有 14 年证券从业年限，从过往履历来看，她先后担任第一创业证券固定收益部交易员、华润信托债券投资经理、融通资本固定收益高级投资经理，并于 2019 年 8 月加入先锋基金从事投资研究工作，目前担任投资管理部总监。

黄意球于 2021 年 5 月加入先锋基金，并从 2022 年 7 月管理这两支基金，证券从业年限 8 年，他曾先后担任大公国际资信评估有限公司信用分析师、吉祥人寿保险信用评估经理、平安基金固定收益研究员。

万联证券投资顾问屈放在接受时代周报记者采访时表示："债券基金整体风险等级较低，因此债基暴雷事件仍属于个别案例。本次基金亏损是因为债券发生信用违约的情况。而这也导致债券基金出现较大幅度亏损，且未来能否追回投资损失仍有较大的不确定性。对于基金公司而言，在投资产品时需要加强风控和尽调管理，尽量减少债券信用违约事件的发生概率。"